Операції на відкритому ринку (ТМР),здійснювані центральним банком з власної ініціативи і власним коштом, є як з погляду оперативного управління фінансовим ринком (стабілізація короткострокових відсоткові ставки і ліквідності банків), і з позицій довгострокової грошово-кредитної політики. Особливо підкреслимо, що їхньою відмінністю є ініціатива, що йде від центрального банку (або його обов'язкова згода на проведення тієї чи іншої операції).
Операції на ринку є дуже гнучким інструментом грошово-кредитної політики, оскільки вони проводяться з банками на добровільній, а чи не на примусовій основі; припускають будь-яку регулярність та будь-який вид активів. Ці операції спочатку змінюють банківські резерви і потім через ефект мультиплікатора впливають на пропозицію кредиту та економічну діяльність в цілому. З цієї причини у практиці грошово-кредитного регулювання операції на відкритому ринку вважаються ефективним засобом управління грошовою пропозицією та ліквідністю банківського сектора. Крім того, вони є ефективним засобом заохочення конкуренції у фінансовій системі.
За метою операції ТОР діляться так:
Коригувальні (захисні) операції, покликані компенсувати короткострокові небажані зміни у структурі банківських резервів;
Структурні операції, що мають на меті довготривале якісне вплив на грошово-кредитну сферу (зміна якісних грошово-кредитних умов, таких як обмінний курс національної грошової одиниці та ін.)
ТОР можуть проводитися на заздалегідь оголошених торгових сесіях (у тому числі аукціонах) або в будь-який час і в будь-якому обсязі на розсуд центрального банку. Розрізняють такі види ГТР:
Регулярні планові операції, у яких центральний банк заздалегідь оголошує про проведення (аукціон з продажу кредитів, депозитів та інших.) для банків чи широкого кола учасників;
Нерегулярні операції, що використовуються центральним банком у міру необхідності, наприклад, у відповідь на несподівані короткострокові порушення економічної рівноваги (тому не можуть плануватися заздалегідь). Вони поділяються на нерегулярні планові та двосторонні операції (які не є плановими та відомості про які не доводяться до банківської громадськості).
З точки зору тактики управління банківськими резервами операції на відкритому ринку можуть проводитися одним із двох способів: - активний (фіксація обсягу резервів та вільне визначення ціни ресурсів (тобто процентної ставки)) та пасивний: (фіксація процентної ставки при варіюванні обсягу резервів) . Країни з добре розвиненими грошовими ринками зазвичай використовують пасивний підхід, хоча у минулому існували винятки. Пасивний підхід нині стає нормою для перехідних країн, де ринки досягли певного рівня розвитку.
ТОР можуть проводитися різними методами:
1. операції з цінними паперами;
2. кредитування центральним банком комерційних банків;
3. операції з іноземною валютою.
1. Операції центрального банку із цінними паперами- Широко використовуваний, дієвий, гнучкий та оперативний ринковий інструмент грошово-кредитного регулювання. На відміну від інших регулюючих методів та інструментів операції з цінними паперами є для центрального банку найбільш передбачуваними, оскільки час їх проведення та обсяг впливу викликають очікувану реакцію ринку. У зв'язку з цим вони забезпечують ефективний вплив на фінансовий ринок та банківський кредит, а отже, на економіку загалом.
Операції відкритого ринку з цінними паперами є операції з купівлі або продажу центральним банком твердовідсоткових цінних паперів з метою збільшення або скорочення обсягів резервів, що знаходяться у розпорядженні банків. Ці операції здійснюються центральним банком за власною ініціативою та за свій рахунок.
Для пожвавлення економіки центральний банк збільшує попит на цінні папери, внаслідок чого гроші надходять до економіки. Іншими словами, у разі купівлі центральним банком цінних паперів обсяг власних резервів банків та банківської системи загалом збільшується. Якщо метою центрального банку є зменшення резервів банків, він виступає над ринком за пропозиції цінних паперів (зв'язування надлишкової ліквідності). І тут, навпаки, резерви комерційних банків зменшуються, що збільшує вартість кредиту і, отже, знижує можливості приросту грошової маси.
Необхідно виділити два важливі моменти, які уможливлюють досягнення центральним банком поставлених цілей:
По-перше, операції центрального банку (на відміну від комерційних банків) не пов'язані з пріоритетом прибутковості, тому вони проводяться за максимально привабливими ставками, які не можуть запропонувати комерційні банки.
По-друге, ці операції проводяться з дисконтними облігаціями, у яких дохід і ціна перебувають у зворотній залежності (що вище ціна (курс), то нижчий дохід за цим цінним папером). Таким чином, центральний банк, впливаючи на економічні інтереси суб'єктів регулювання, досягає поставленої мети.
Операції можуть проводитись як на первинному, так і на вторинному ринку цінних паперів. У перехідних станах, в умовах недостатньої розвиненості фінансових ринків, як правило, б проважливість мають операції на первинному ринку. Поступово зі становленням і лібералізацією фінансової системи основний акцент переноситься на вторинний ринок, де порівняно з первинним ринком для центрального банку забезпечується більша гнучкість і оперативність регулюючих операцій.
Об'єктом угоди виступають надійні цінні папери, такі як боргові зобов'язання державного казначейства (міністерства фінансів), державних корпорацій, найбільших національних корпорацій та банків.
Операції з цінними паперами різняться залежно від:
Умов угоди: купівля-продаж «до погашення» або операції терміном з обов'язковою зворотною операцією (купівля-продаж цінних паперів – «прямі» угоди, продаж-купівля цінних паперів – «зворотні» угоди);
Об'єктів угоди: операції з державними чи комерційними облігаціями; ринкові чи неринкові цінних паперів (останні що неспроможні вільно звертатися на вторинному ринку);
Терміновості угоди: короткострокові (до 3 міс.), Середньострокові та довгострокові (понад 1 рік);
Сфери проведення операцій: банківський чи відкритий ринок, первинний чи вторинний ринок;
Спосіб встановлення процентних ставок: вони визначаються ЦБ або ринком;
Контрагента угоди (банки, небанківські інститути, фінансовий сектор загалом);
Цілі операції (коригувальні або структурні).
Операції з цінними паперами може бути двох основних видів: незворотні угоди – «до погашення», у яких цінні папери змінюють власника назавжди, і резерви банків збільшуються (скорочуються) назавжди; оборотні – «угоди терміном», у яких цінні папери змінюють власника тимчасово, та був повертаються до колишньому власнику, резерви збільшуються (скорочуються) тимчасово.
Найпопулярнішими є оборотні угоди (РЕПО). Відповідно до угоди прямого РЕПО центральний банк купує цінні папери в банку з умовою зворотного викупу цих цінних паперів у визначений термін та за певною ціною. При зворотному РЕПО основний операцією продаж цінних паперів (реверс). І тут центральний банк продає цінних паперів банку за умови викупити їх за заздалегідь встановлену ціну й у термін.
РЕПО тимчасово послаблює підвищувальний тиск на відсоткові ставки грошового ринку, оскільки в цьому випадку скорочується потреба комерційних банків у «коротких» грошах. А реверси тимчасово послаблюють знижувальний тиск на ставки, оскільки цей вид операцій скорочує надлишкові резерви банківської системи. Через війну у вигляді РЕПО можна швидко усунути небажані перекоси ринку.
2. Кредитування центральним банком комерційних банків. Операції відкритого ринку проводяться на ринку кредитних ресурсів. Центральний банк цілеспрямовано може знижувати обсяг фінансових ресурсів банків шляхом прийому надлишкової ліквідності у відсоткові депозити. Збільшення ліквідності, навпаки, передбачає видачу центральним банком кредитів комерційним банкам під заставу цінних паперів.
Механізм впливу кредитної політики центрального банку на банківську систему у тому, що, по-перше, утруднення чи полегшення можливості комерційних банків отримати кредит у центральному банку впливає ліквідність кредитних установ. По-друге, зміна офіційної ставки означає подорожчання чи здешевлення кредиту комерційних банків клієнтам банку, оскільки відбувається зміна всієї шкали відсоткові ставки по кредитним операціям банківської системи. Крім того, зміна офіційної ставки центрального банку означає перехід до нової грошово-кредитної політики, що змушує комерційні банки вносити необхідні корективи у свою діяльність.
Ломбардні кредити, будучи основною формою надання кредитів банкам, використовуються як рамках операцій відкритого ринку, і у системі постійно діючих механізмів регулювання ліквідності банківської системи.
3. Операції з іноземною валютою- Проводяться як з метою стерилізації надлишкової грошової маси, так і з метою збільшення пропозиції ліквідності. Специфіка даних операцій у тому, що активність їх застосування у практиці грошово-кредитного регулювання (зокрема, як засобу зв'язування надлишкової грошової маси) залежить від наявності в центрального банку достатнього обсягу іноземних резервів.
Розрізняють такі види:
- купівля-продаж валюти без обов'язкової зворотної операції (найчастіше використовуються як структурні операції, метою яких є довготривале вплив на обмінний курс національної грошової одиниці);
- Операції з купівлі-продажу центральним банком іноземної валюти з умовою обов'язкової зворотної операції (СВОП). Дані операції використовуються центральним банком як коригувальних операцій, оскільки які проводяться на короткий термін, вони дозволяють регулювати поточну ліквідність банків, практично не впливаючи на обмінний курс національної грошової одиниці. СВОПи, як і і РЕПО, може бути прямими – «купівля-продаж», і реверсними – «продаж-купівля».
Незалежно від варіанта проведення операцій відкритого ринку та виду активу, що використовується, центральний банк визначає їх умови, терміни та інструменти. У той самий час комерційні банки за умови прийняття умов ГТР на добровільній основі входять у відносини з центральним банком. Вибір механізму ГТР залежить від цілей їх проведення та зручності (надійності) використовуваних активів. Більшість центральних банків вважають за краще використовувати РЕПО та ломбардний кредит. Як активи більшість банків використовують державні цінні папери чи інші надійні зобов'язання, гарантовані урядом.
Вирізняють такі варіанти тактики центрального банку під час використання операцій на ринку.
1. Збільшення довгострокового попиту ліквідність може бути компенсовано центральним банком з допомогою прямих операцій – періодичних прямих купівлі довгострокових цінних паперів за умов «до погашення», придбання іноземної валюти, чи збільшення обсягу короткострокових кредитів. Короткостроковий попит на ліквідність може бути компенсований центральним банком шляхом збільшення короткострокових кредитів. Крім цього, центральний банк може проводити прямі покупки короткострокових цінних паперів, проводити прямі короткострокові РЕПО та СВОП.
2. Якщо банки стикаються з надлишком ліквідності, то центральний банк може:
– запропонувати банкам на вигідних умовах короткостроковий депозит у центральному банку;
- Провести прямий продаж векселів з дуже коротким терміном погашення;
– продати векселі з умовою зворотного викупу найближчим часом (короткострокове зворотне РЕПО);
- Провести короткострокові реверсні СВОПи.
У тому випадку, якщо центральний банк не впевнений у тривалості коливань попиту на ліквідність, то кращими є нерегулярні операції (інакше, операції тонкого налаштування), оскільки вони впливають ринку оперативно і, зазвичай, нетривалий час. На відміну від цього, регулярні операції (інструменти грубого налаштування) відрізняються меншою оперативністю та тривалішим терміном їх проведення. Тож у разі «шоків» із боку попиту ліквідність вони можуть вимагати додаткових регулюючих заходів із боку центрального банку.
З іншого боку, як зазначалося вище, під час проведення будь-яких операцій центральний банк має впливати чи обсяг ліквідності (ставка у своїй визначається ринком), чи відсоткову ставку (банки самостійно визначають обсяг ліквідності). Тим самим центральний банк забезпечує отримання зворотної інформації від банківської системи і може оцінити достовірність, обґрунтованість і, зрештою, ефективність своїх регулюючих дій.
Процес
Оскільки більшість грошей у наш час існує в електронному вигляді, а не у вигляді банкнот і монет, операції на відкритому ринку здійснюються шляхом збільшення ( кредитування) або зменшення ( дебетування) обсягу базових грошей (грошова база) на резервному рахунку банку центральному банку. Таким чином, процес не потребує друкування нової валюти. Однак він збільшує зобов'язання центрального банку надрукувати гроші, якщо комерційному банку знадобляться банкноти в обмін на зменшення електронного балансу.
Коли є підвищений попит на базові гроші, центральний банк повинен зробити дії, якщо він бажає утримати короткострокові відсоткові ставки цільового рівня. Він робить це шляхом збільшення пропозиції базових грошей. Центральний банк виходить на відкритий ринок, щоб купити фінансовий актив (державні облігації, іноземну валюту чи інші порівняно стабільні активи). Щоб заплатити за актив, центральний банк створює нові базові гроші та кредитує ними рахунок банку-продавця активу. Отже збільшується фінансова база економіки. І навпаки, якщо центральний банк продає активи на ринку, відповідна сума базових грошей списується з рахунку банку-покупця, в такий спосіб грошова база скорочується.
Можливі цілі
- При інфляційному таргетуванні операції на ринку використовуються підтримки певної короткострокової відсоткової ставки на боргових ринках. Цільове значення ставки періодично змінюється, щоб утримувати інфляцію всередині встановленого коридору. Однак інші варіанти монетарної політики також використовують операції на відкритому ринку: Федеральна резервна система, Банк Англії та Європейський центральний банк використовують операції на відкритому ринку для досягнення своїх процентних ставок.
- Крім цільового рівня відсоткові ставки можуть бути інші цільові індикатори при операціях на ринку. Метою може бути скорочення грошової маси, як наприкінці 1970-х - на початку 1980-х у США при головуванні Пола Волкера.
- При валютній раді операції на ринку використовуються підтримки фіксованого обмінного курсу стосовно іноземної валюті.
Специфіка у різних країнах
Сполучені Штати Америки
Гроші створюються та знищуються зі зміною резервного рахунку комерційного банку ФРС. Федеральний резерв проводить операції на відкритому ринку з 1920-х років через Відділ відкритого ринку Федерального резервного банку Нью-Йорка за розпорядженням Федерального комітету з операцій на відкритому ринку. Операції на відкритому ринку також є одним із способів контролю інфляції: продаж державних облігацій комерційним банкам зменшує їхню можливість видавати кредити, таким чином частина грошей вилучається з циркуляції.
Єврозона
Російська Федерація
Банк Росії також має можливість здійснювати операції з корпоративними облігаціями та акціями (з останніми лише в рамках операцій РЕПО); купувати держоблігації банк може лише на вторинному ринку з метою недопущення прямого фінансування бюджету. Торгівлю держпаперами Центробанк може здійснювати через відповідну секцію ММВБ або на позабіржовому ринку, при цьому контрагентами повинні виступати тільки російські кредитні організації.
Див. також
Примітки
Посилання
Wikimedia Foundation. 2010 .
Такі індикатори, як інфляція, відсоткові ставки та валютний курс, використовуються при проведенні операцій на відкритому ринку.
Енциклопедичний YouTube
1 / 3
✪ "Банківська справа, частина 13: Операції на відкритому ринку"
✪ "Федеральний Резерв. Операції на відкритому ринку"
✪ "Операції на відкритому ринку та розбір Кількісного Пом'якшення"
Субтитри
Минулого разу я згадував, що в цьому ролику ми обговоримо еластичність грошової маси. Грошова маса, яка може змінюватися в залежності від потреби в грошах. Я зробив невеликий відступ і розповів вам про казначейські цінні папери, оскільки це дуже важливий момент, а тепер, перш ніж ми приступимо, пригадаємо, що таке грошова маса. Є два визначення. Спочатку, коли ми розглядали поняття Д0, я говорив про золоті резерви, але тепер ми трохи розширимо це визначення та розглянемо базову грошову масу. Депозити та банкноти Федерального резерву. Отже, в нашій вигаданій реальності, всі депозити Федерального резерву зрештою були переведені в банкноти, але якщо цей банк не хоче переводити резерви повністю в готівку, він може частину з них залишити на розрахунковому рахунку в Федеральному резервному банку. Тобто, банкноти Федерального резерву та депозитні рахунки Федерального резерву - це, по суті, одне й те саме. Банкноти просто трохи взаємозамінніші. Ви можете передати їх будь-кому, а той, у свою чергу, може передати їх комусь ще, в той час як, маючи розрахунковий рахунок або рахунок до запитання у Федеральному резервному банку, вам необхідно робити банківський переказ або виписувати чек. Але все це – базова грошова маса. Ви можете називати її грошовою базою. По суті, це розмір пасивів Федерального резерву в дуже широкому значенні. Ми докладно розглянемо реальний баланс Федерального резерву найближчим часом. Зараз у нашому прикладі базова грошова маса дорівнює 200 монет, тепер ми назвемо їх доларами. Давайте підемо від золотих монет. Просто скажемо, що долар дорівнює золотій монеті у рамках нашого ролика. Отже, наша базова грошова маса - я назву її Д0 - зараз дорівнює 200. Тут у нас готівка, сума яких складається з банкнот та безстрокових депозитів Федерального резерву. Наприклад, тут може бути 100 доларів, у вигляді розрахункового рахунку в резервному банку, а ось тут, натомість теж може бути розрахунковий рахунок. Але це, як і раніше, вважалося б частиною базової грошової маси, оскільки якщо цей банк, що має розрахунковий рахунок, скаже, що йому потрібна готівка, то Федеральний резервний банк випустить банкноти і закриє цей розрахунковий рахунок, який перетвориться назад на банкноти. Тобто вони еквівалентні. Це просто інший спосіб ведення обліку. Отже, ось базова грошова маса. Тепер дамо ширше визначення грошової маси. Ми можемо назвати її грошима банківського обігу. А офіційна назва – Д1. І це те саме поняття, яке я розглянув, здається, 10 роликів тому. Це означає, скільки грошей у людей, на їхню власну думку. Кількість грошей на депозитних рахунках до запитання. У нашому випадку – ось це. Усі вкладники цього банку думають, що вони мають по $100, вірно? Ці $100, які, як вони вважають, у них є і які вони можуть виписати чек. І у цьому банку також є $100. Таким чином, базова грошова маса… Ні, так не вірно. Ні, ні, просіть. Тут не $100. Чому я сказав $100? Давайте подивимося. Цей банк має $100 золото, і він може видати позик на суму до $200, або може покласти суму до $200 на депозитні рахунки до запитання. Отже, він має $200. Оскільки у попередньому ролику ми згадували про те, що норма резервів складає 50%, і це говорить нам, що якщо цей банк має $100 у резерві, то може тримати $200 на депозитних рахунках до запитання. Ми багато разів повторювали, як це відбувається. Цей банк може зробити те саме. Він розміщує $200 на депозитних рахунках до запитання. Таким чином, загальна сума грошей, яка, як думають люди, у них є, наприклад, на депозитних рахунках… У нашій ситуації я припускаю, що всі готівка перебуває в резервному банку, хоча ми знаємо, що деякі з них перебувають у обігу . Давайте просто припустимо, що ми живемо у світі, де всі використовують дебетові картки весь час, і ніхто не користується готівкою. Думаю, ми рухаємось до цього дуже швидко. Як скоро побачимо, це підвищує грошову масу. Але, так чи інакше, я не хочу поки що заглиблюватися в технічні питання. Д1, до складу якого входить загальна сума на депозитних рахунках до запитання у нашому світі, дорівнює $400. І цей зв'язок дуже важливий, оскільки нормативний резерв становить 50%. Отже, ми можемо припустити, що банки прагнуть отримати суму, якомога ближчу до їхнього нормативного резерву, оскільки вони не отримують відсотки на резерви. Вони одержують відсотки за позиками, які видають залежно від відкриття розрахункових рахунків. Якби номінальний резерв становив 10%, а наша базова грошова маса - $200, ми, ймовірно, побачили б Д1 у розмірі $2000. Отже, моє до вас питання полягає в тому… Можливо, ви хочете зробити паузу та подумати про це. Як уряд, центральний банк чи економіка може збільшувати чи зменшувати грошову масу? Я вважаю, перше ж питання, що виникло, полягає в тому, навіщо потрібно це робити? Давайте припустимо, що ми вже у цьому світі, і у нас є лише два банки. І грошова маса Д1 дорівнює $400. Допустимо, наша економіка зростає. Ми здатні виробляти більше товарів та послуг. Можливо, до нас приїхали іммігранти, побільшало робочої сили. А можливо, з'явилася інноваційна технологія. Або, можливо, це сезонне зростання. Можливо зараз посівний сезон і багатьом фермерам потрібні гроші, щоб наймати людей на роботу. Це ще один випадок, коли вам знадобиться більше грошей. Якщо ви не збільшите грошову масу в таких випадках, коли ваша економіка зростає або зростає попит через сезонні коливання, якщо ви не збільшите кількість грошей, то вони стануть дорожчими. Я зроблю цілий ролик, присвячений цьому. Вас не повинно збивати з пантелику вираз «гроші стануть дорожчими». Це означає, що у цьому випадку зростуть відсоткові ставки. І якщо гроші стануть надто дорогими, то деякі добрі проекти стануть неможливими. Таким чином, ви можете обмежити економічне зростання. Але ми ще окремо поговоримо про те, коли є сенс розширювати чи скорочувати грошову масу. Зараз зупинимося на тому, як це зробити насправді. Існує два способи. Якби нормативний резерв становив 10%, то ці банки могли б відкрити більше розрахункових рахунків, чи не так? Вони могли б позичити більше грошей та відкривати більше розрахункових рахунків. Якби нормативний резерв становив 10%, то Д1 дорівнював би $2000, так? Він дорівнював десятикратному розміру ось цього, а чи не двократному - ось цього. І це розглядається як один із інструментів Федерального резервного банку. Оскільки, як сказали раніше, Федеральний резервний банк встановлює розміри нормативних резервів. Але, якщо замислитися, проблема цього інструменту полягає ось у чому… Якщо ми встановили нормативний резерв у розмірі 10% і раптом усі ці банки почали позичати великі суми грошей, і вони мають лише 10%, то що ж станеться? Співвідношення резервів та розрахункових рахунків становитиме 10%. Подумайте, що сталося б, якби ви захотіли збільшити нормативний резерв знову до 50%. Як банки могли б одержати назад 50%? Всім банкам довелося б почати розпродавати активи, або повертати позики. Вийшла б дуже неприємна ситуація. Якби ви знизили нормативний резерв, а потім захотіли б знову підвищити його, ви змусили б багато банків відчувати брак капіталу, оскільки більшість банків працює тільки з тим, що їм необхідно. Таким чином ви навряд чи захочете грати з нормативними резервами. Отже, проблема полягає в тому, що якщо ви не будете змінювати нормативний резерв, який є співвідношенням резервів і коштів на розрахункових рахунках, то виявиться, що єдиний спосіб збільшення кількості розрахункових рахунків - це якимось чином збільшити резерви. Якщо ви зможете якось збільшити фактичні резерви тут. Отже, моє питання – як ви можете зробити це? Припустимо… Ви, я сподіваюся, вже цілком знайомі з банківською системою з частковим резервуванням. І відповідно, ви могли б помітити, що це стосується також центрального банку. Отже, зараз всі депозити центрального банку забезпечені золотом, 1:1. І немає нічого, що завадило б цьому банку здійснювати кредитування з частковим резервуванням. Центральний банк немає нормативних резервів. Це тому, що певною мірою він може забезпечити ліквідність, оскільки банкноти гарантуються державою. А держава завжди може зібрати більше податків, щоби покрити свої позики. Таким чином, Федеральний резерв може виступати як друкарський верстат для базової грошової маси, про який говорять люди. Але є два друкарські верстати. Друкарський верстат для грошової бази та друкарський верстат для левериджу. Якщо це зросте… Я зроблю цілий ролик про це. Я не хочу надто заглиблюватись у технічні деталі, у мене й так закінчується час. Отже, що Федеральний резерв може зробити у цій ситуації? Він може надрукувати кілька банкнот. Допустимо, він надрукує 100 банкнот. Він платить Казначейству за друк банкнот для нього, але при цьому сам створює ці банкноти, а потім, звичайно ж, гарантує їхню надійність, так? Випущені та гарантовані банкноти, 100. А потім він бере ці $100. Я маю на увазі ці доларові купюри, хоча це може бути будь-який рахунок до запитання або щось ще… Він бере ці 100-доларові купюри, які він надрукував, і потім він може купити казначейські цінні папери. Отже, що станеться, якщо Федеральний резерв візьме ці 100-доларові купюри та придбає казначейські цінні папери? Казначейські цінні папери не повинні випускатися державою. Оскільки коли б держава не випускала цінних паперів, вони купуються безліччю людей у всьому світі. Завжди є кілька казначейських цінних паперів, що є на руках, поки Казначейство має певний борг. Отже, я маю казначейські цінні папери, і нехай це буде центральний банк. Я маю кілька таких боргових розписок, які я купив у держави. А Федеральний резерв має ось ці $100. Намалюю це зеленим. Є ось ці $100. Отже, Федеральний резерв купує ці цінних паперів. Можливо, я не хочу продавати їх за поточною ціною, тому вони заплатять мені трохи більше за діючу ціну, щоб я погодився розлучитися зі своїми цінними паперами. І я зроблю цілий ролик про те, що це означає і як це змінює криву прибутковості тощо. Я просто хочу дати вам базове уявлення про те, що Казначейство створює банкноти, випускає їх в обіг і компенсує… 100-доларові купюри, щоб купити казначейські цінні папери або державні боргові розписки на відкритому ринку. Що тепер станеться? Ці 100-доларові купюри наразі є казначейськими цінними паперами. Напишу: казначейські цінні папери. І моє питання полягає в тому, що я мав цінні папери. Вони лежали під матрацом. А тепер я не маю цих цінних паперів. Але є $100. Що я робитиму з цими $100? Я покладу їх у банк. Отже, я кладу до банку свої $100. Можливо, я покладу їх сюди, вище, і мій розрахунковий рахунок трохи зросте, але який буде сукупний результат? Тепер у національній банківській системі раптом стало більше грошей, більше доларових резервів, ніж можна застосувати до її норми резервів. Тепер тут є мій внесок у розмірі $100. І тепер цей банк може видати ще один кредит у розмірі $100. Тобто, по суті, я збільшив грошову базу, і тепер Д0 збільшився з $200 до $300, оскільки у мене є $300 у випущених банкнотах. І тепер мій Д1 – я взяв цю 100-доларову купюру, яку мені видало Казначейство, і поклав її на банківський рахунок. Тепер у мене є банківський рахунок на $100, і оскільки нормативний резерв становить 50%, банк може видати ще одну позику. Я знаю, що це вже виглядає неакуратно. $400… І тепер наш Д1 дорівнює $600. Отже, подібним чином за допомогою друку грошей і випуску казначейських цінних паперів центральний банк здатний збільшити агрегат Д1 на $200. Я зроблю більше про це роликів. Не хочу вас дуже заплутувати. До зустрічі! Subtitles by the Amara.org community
Процес
Оскільки більшість грошей у наш час існує в електронному вигляді, а не у вигляді банкнот і монет, операції на відкритому ринку здійснюються шляхом збільшення ( кредитування) або зменшення ( дебетування) обсягу базових грошей (грошова база) на резервному рахунку банку центральному банку. Таким чином, процес не потребує друкування нової валюти. Однак він збільшує зобов'язання центрального банку надрукувати гроші, якщо комерційному банку знадобляться банкноти в обмін на зменшення електронного балансу.
Коли є підвищений попит на базові гроші, центральний банк повинен зробити дії, якщо він бажає утримати короткострокові відсоткові ставки цільового рівня. Він робить це шляхом збільшення пропозиції базових грошей. Центральний банк виходить на відкритий ринок, щоб купити фінансовий актив (державні облігації, іноземну валюту або інші порівняно стабільні активи). Щоб заплатити за актив, центральний банк створює нові базові гроші та кредитує ними рахунок банку-продавця активу. Отже збільшується фінансова база економіки. І навпаки, якщо центральний банк продає активи на ринку, відповідна сума базових грошей списується з рахунку банку-покупця, в такий спосіб грошова база скорочується.
Можливі цілі
Гроші створюються та знищуються зі зміною резервного рахунку комерційного банку ФРС. Федеральний резерв проводить операції на відкритому ринку з 1920-х років через Відділ відкритого ринку Федерального резервного банку Нью-Йорка за розпорядженням Федерального комітету по операціях на відкритому ринку. Операції на відкритому ринку також є одним із способів контролю інфляції: продаж державних облігацій комерційним банкам зменшує їхню можливість видавати кредити, таким чином частина грошей вилучається з циркуляції.
Фондовий ринок є не лише засобом заробітку для інвесторів та місцем розміщення власних акцій для емітентів, а й виконує функції важливого державного економічного регулятора.
За допомогою , процеси вкладення інвестиційних коштів у тих чи інші структури якщо не абсолютно рівномірні, то принаймні підживлюють деякі галузі. Продаж цінних паперів також дозволяє державі поповнювати свій бюджет. Відбувається це у вигляді розміщення облігацій – цінних паперів які є певне боргове зобов'язання.
Визначається зобов'язання сумою та строками. Сума характеризується конкретним вкладенням одну одиницю облігацій, а терміни вказуються контрактом, найчастіше від кількох місяців за кілька років. Існує безстроковий варіант.
Інвестор отримує свій дохід як методом перепродажу облігації на вторинному торговому майданчику, так і завдяки закриття боргового зобов'язання емітентом та сплатою призначених відсотків, які були обумовлені у процесі проведення боргу.
Національний посередник
Розміщення державних над ринком проводиться з допомогою відповідного органу. У Росії ці функції перебирає Банк Росії – центральний фінансовий інститут країни.
Крім представництва, такого собі національного брокера, БР ще й бере на себе контроль і моніторинг виконання законодавчої бази учасниками торгів. Також він проводить атестацію та реєстрацію всіх осіб, які хочуть брати участь у торгах як професіонали. Сюди входять брокери, реєстратори, депозитарії та інші особи.
Звісно, на цьому перелік завдань не закінчується. Банк Росії є відповідальною особою випуску грошових знаків. У тому числі контроль її, нормалізація інфляції та інший функціонал економічного значення.
Продаючи цінних паперів державного значення, БР поповнює цим бюджет країни. Крім усього вищезгаданого, діяльність БР як регулятора економічних відносин не закінчується.
Регулятор банківської сфери
Вкрай важливе значення для економічного здоров'я держави залишається параметр банківської діяльності. Фінансові інститути в різні періоди можуть бути розпорядниками надто великих фінансових мас. Або можуть відчувати гостру нестачу фінансового підживлення.
І ту, й іншу проблему здатний вирішувати центральний банк. Його дії часто можуть нагадувати порятунок певних банків. У такій ситуації ЦентроБанк викуповує певну кількість облігацій банку, розміщених ним на фондовій біржі.
Таким чином, тяжка фінансова установа отримує нову порцію оборотного капіталу, яку може реалізувати за допомогою власних інвестицій, або видачею кредитів та заборгованостей за депозитарним накопиченням своїх клієнтів.
Зворотна ситуація можлива шляхом викупу багатим банком досить великої суми певних державних облігацій. У цьому масштабі банк передає грошову масу у користування державного бюджету. Здійснюється покупка боргових зобов'язань. Подібні заходи називаються банківськими операціями на відкритому ринку цінних паперів.
Відкритий ринок
У широкому теоретичному трактуванні відкритий ринок є вільним від більшості обмежень торговим простором. Тут можуть проводитись будь-які угоди. Щодо біржової справи – купівля та продаж цінних паперів.
Теоретика прихильників відкритого ринку свідчить, що відсутність обмежень дозволить ринку максимально капіталізуватися та набути вирішального значення в економіці. Така концепція передбачає зняття всіх обмежень з податків, реєстрацій, біржової маржі та тарифів. Виняток з обмежень організуються лише ситуаціях, які суперечать моральним і законодавчим цінностям.
Ця ідея була внесена як базова до деяких сучасних економічних теорій, які стверджують, що самоврядування ринкових питань цілком можливо власноруч вирішити шляхом дій самого ринку.
Така теорія стає відкриває дорогу новому витоку капіталістичної структури, на якій можна купити все і всіх. Часто проводяться паралелі з популярними ідеалістичними концепціями, де всі громадяни отримують доступ до необмеженої торгівлі на фінансовій біржі. Таким чином, формуючи пасивний дохід для себе з відмовою від трудової зайнятості.
У більш матеріальному, вузькому розумінні, відкритий ринок є описом торгової діяльності між ЦентроБанком та іншими фінансовими інститутами, представленими на одному торговому майданчику з ним.
Банки на відкритому ринку
БР, виходячи на торговий майданчик, найчастіше має одну з таких мотивацій:
- Операції на ринку проводяться регулювання всієї банківської діяльності. Відбувається це шляхом купівлі в інших банківських структурах та заповнення їх резервних рахунків. У подібній ситуації ЦентроБанк знижує обсяги власних резервів і отримує шанс розширити обсяг активних операцій банків з них.
- БР може збільшити кількісну масу коштів у власному фонді. Відбувається це шляхом продажу державних цінних паперів на біржі. Підсумком стає падіння обсягу коштів у банківській системі. Але в такий спосіб нарощується державний бюджет, що йде виконання зобов'язань перед населенням. За допомогою коригування попиту та пропозиції на активи ЦБ може впливати як обсяг резервів інших банків та його здатність до надання позики, а й у загальний обсяг грошей у обороті (для конкретного регіону).
Види операцій
Операції на ринку залежно від умов угод поділяються на прямі угоди (купівля-продаж за готівку) і термінові угоди (купівля-продаж терміном з обов'язковою зворотним продажем - операції РЕПО). Об'єкти угод - операції з державними чи приватними цінними паперами. При прямих угодах купівля-продаж цінних паперів відбувається з негайною поставкою, а відсоткові ставки встановлюються аукціоні.
Виконуються репо угоди на умовах угоди зворотного викупу. При цьому розрізняють прямі угоди РЕПО та зворотні (або парні). У цій ситуації прямі означають купівлю активів центральним банком із зобов'язанням дилера або комерційного банку викупити їх назад через певний термін. При укладанні зворотних угод РЕПО центральний банк продає папери і бере він зобов'язання викупити в дилера чи комерційного банку через певний термін.
Ще за одним параметром, за метою проведення операції відкритого ринку поділяються на захисні та динамічні. Динамічні операції використовують прямі угоди та спрямовані на зміну рівня банківських резервів та грошової бази. Захисні використовують угоди РЕПО і проводяться для коригування резервів у разі їх несподіваних відхилень від заданого рівня.
Купівля-продаж цінних паперів дозволяє не лише контролювати кількість грошей у обігу, а й змінювати його у необхідних параметрах.
Відсоткове регулювання
Одним із таких параметрів є регулювання відсоткових ставок. Відображення своє вони знаходять також і серед громадян, у споживчих кредитах та депозитах. Цей інструмент називається ставкою рефінансування, або, як ще кажуть, обліковою ставкою.
Формально даною ставкою вважається та, під яку сам Центробанк видає кредити комерційним фінансовим установам. Ті, у свою чергу, переносять її на свої споживчі товари – видачу кредитів та депозитів. При цьому комерційні банки небагато (в дозволених БР межах) збільшують ставки за кредитами та знижують за депозитами, тим самим формуючи свій власний прибуток.
Застосування даного інструменту різноманітно:
- Виконує роль орієнтиру для ринкових процентних ставок за депозитами та кредитами. Це своєрідний індикатор намірів Центрального Банку.
- Є індикатором у прибутковому оподаткуванні громадян, у процесах розрахунку прибуткового податку з матеріальної вигоди, що утворюється за кредитними договорами, при виплаті страхового відшкодування, при нарахуванні процентного доходу за депозитом; використовується також при оподаткуванні конкретного прибутку.
- Є одним із факторів котирувань національної валюти.
- Стає інструментом регулювання плаваючого валютного курсу.
- Може бути використаний як прогноз центрального банку щодо інфляції.
У цілому нині, з допомогою цієї ставки держава може гнучко регулювати обсяг грошової маси у використовуваному обращении. Натомість зміна ставки рефінансування може мати неоднозначні економічні наслідки.
Наприклад, значне підвищення ставки рефінансування найчастіше використовується як антиінфляційний захід. У той же час збільшення ставки рефінансування при бюджетному дефіциті збільшує державний борг за рахунок зростаючих процентних виплат за державними цінними паперами, що в кінцевому рахунку здатне розкрутити інфляційний процес (особливо якщо бюджетний дефіцит є значним).
Державне управління ринковою економікою передбачає гарантовану підтримку Центральним банком Росії діяльності комерційних банків. Це пов'язано з тим, що останні є робочою ланкою грошово-кредитної системи, яка безпосередньо організує кредитні відносини в народному господарстві в реальному секторі економіки.
Розглянемо основні інструменти, з допомогою яких Центральний Банк проводить свою політику відкритому ринку. До них відносяться в першу чергу зміна ставки рефінансування, зміна норм обов'язкових резервів, операції на відкритому ринку з цінними паперами та іноземною валютою, а також деякі заходи, які мають жорсткий адміністративний характер.
Якщо говорити про рефінансування, то під рефінансуванням розуміється кредитування Центральним Банком Росії банків та кредитних установ регулювання ліквідності банківської системи.
Форми, порядок, терміни, умови та ліміти рефінансування встановлюються Банком Росії. Федеральний закон РФ «Про банки та банківську діяльність» від 03.02.1996 р.
Ставка рефінансування є інструментом грошово-кредитного регулювання, за допомогою якого Центральний банк впливає на ставки міжбанківського ринку, а також ставки за депозитами юридичних та фізичних осіб та кредитами, що надаються їм кредитними організаціями.
Ліміт операцій на ринку затверджується Радою директорів.
Операції на відкритому ринку різняться залежно від:
- - умов угоди: купівля-продаж за готівку або купівля на строк з обов'язковим зворотним продажем - зворотні операції;
- - Об'єктів угод: операції з державними чи приватними паперами;
- - терміновості угоди: короткострокові (до 3 міс.), довгострокові (до 1 року і більше) операції із цінними паперами;
- - сфери проведення операцій: тільки на банківському секторі ринку цінних паперів або на небанківському секторі ринку;
- - способу встановлення ставок: що визначаються або Центральним банком чи ринком.
Операції на відкритому ринку вперше почали активно застосовуватися в США, Канаді та Великій Британії у зв'язку з наявністю в цих країнах розвиненого ринку цінних паперів. Пізніше цей метод кредитного регулювання отримав загальне застосування й у Європі.
За формою проведення ринкові операції за Центральний банк із цінними паперами може бути прямими чи зворотними. Пряма операція є звичайною купівлею або продажем. Зворотна операція полягає у купівлі-продажу цінних паперів з обов'язковим вчиненням зворотної угоди за заздалегідь встановленим курсом. Гнучкість зворотних операцій, м'якший ефект їхнього впливу, надають популярності даному інструменту регулювання. Так, частка зворотних операцій Центральних банків провідних промислово-розвинених країн на відкритому ринку досягає від 82 до 99,6%. Якщо розібратися, можна побачити, що за своєю суттю ці операції аналогічні рефінансування під заставу цінних паперів. Центральний банк пропонує комерційно банкам продати йому цінні папери на умовах, що визначаються на основі аукціонних (конкурентних) торгів, із зобов'язанням їх зворотного продажу через 4-8 тижнів. Причому відсоткові платежі, які «набігають» за цими цінними паперами в період їх перебування у власності Центрального банку, належатимуть комерційним банкам.
Таким чином, операції на відкритому ринку - це використання гнучкішого регулювання, оскільки обсяг купівлі цінних паперів, а також процентна ставка, що при цьому використовується, можуть змінюватися щодня відповідно до напряму політики Центрального банку. Комерційні банки, враховуючи зазначену особливість цього методу, повинні уважно стежити за своїм фінансовим становищем, не допускаючи при цьому погіршення ліквідності.
Фактично Центральний Банк Росії виконує функції агента Міністерства фінансів Російської Федерації з обслуговування, і навіть органу регулювання та контролю.
Центральний банк Росії забезпечує «організаційну» бік функціонування ринку державних короткострокових облігацій (ДКО): проводить аукціони, погашення, підготовку необхідних документів, перерахування необхідних коштів у рахунок Міністерства фінансів Російської Федерації. Крім того він бере активну участь у роботі ринку ДКО в якості дилера, що дає можливість надавати цілеспрямований економічний вплив на ринок в залежності від подій, які відбуваються безпосередньо при ньому і навколо нього, і відповідно до поточної політики ЦБР.
При цьому Банк Росії не ставить за мету отримання прибутку від операцій на ринку. Центральний Банк орієнтований підтримку певного рівня деяких показників ринку ДКО, що визначає привабливість ринку ДКО для інвесторів.
Основною метою операційної діяльності Центрального банку на відкритому ринку є допомога економіці Росії у досягненні загального рівня виробництва, що характеризується повною зайнятістю та стабільністю цін.
Центральний Банк, користуючись підтримкою держави, має можливість забезпечити платіжну систему потужними засобами телекомунікацій, необхідні здійснення розрахунків учасниками ринку. Центральний банк може реєструвати всі платіжні операції, які відбуваються між банками, і якісно проводити залік взаємних зобов'язань банків.
Центральний Банк проводить політику облікової ставки (яку ще називають іноді дисконтною політикою), виступаючи у ролі «позикодавця в останній інстанції». Він представляє позички найбільш стійким у фінансовому відношенні банкам, які зазнають тимчасових труднощів. Федеральна резервна система (ФРС) іноді здійснює довгострокове кредитування на особливих умовах. Це можуть бути позички дрібним банкам задоволення їх сезонних потреб у коштах. Іноді позички надаються банкам, які опинилися в складному фінансовому становищі і потребують допомоги для упорядкування свого балансу.
Процентні ставки Банку Росії є мінімальні ставки, якими Банк Росії здійснює свої операції.
Банк Росії може встановлювати одну або кілька процентних ставок за різними видами операцій або проводити процентну політику без фіксації процентної ставки.
Банк Росії використовує відсоткову політику на ринкові відсоткові ставки з метою зміцнення рубля (стаття 37). Федеральний Закон про Центральний банк РФ (Банку Росії) (в ред. Федеральних законів від 26.04.95 №65-ФЗ, від 27.12.95 №210-ФЗ, від 27.12.95 №214-ФЗ, від 20.06.96 №80- ФЗ, від 27.02.97 (45-ФЗ).
Здійснюючи макроекономічний нагляд за функціонуванням банківської системи в цілому, а також нагляд за діяльністю кожного банку окремо, ЦБР може оперативно вживати превентивних заходів щодо стабілізації фінансового стану учасників ринку платіжних послуг та здійснювати санацію того чи іншого проблемного банку з метою недопущення розриву ланок розрахункового ланцюга. через банкрутство чи неліквідність її учасників.
Головним завданням грошово-кредитної політики на ринку Центральний Банк Російської Федерації вважає зниження інфляції за збереження і можливе прискорення зростання ВВП з одночасним створенням передумов зниження безробіття і збільшення реальних доходів населення.
